Die SEC verklagt Binance und Coinbase. Was kommt als nächstes für Krypto?

VONEric James Beyer•

07. Juni 2023

Die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) hat diese Woche die Kryptolandschaft erschüttert und ihre behördliche Kontrolle der Branche weiter verschärft, indem sie Zivilklagen gegen zwei der weltweit größten Kryptowährungsbörsen, Binance und Coinbase, eingereicht hat. Unter Berufung auf eine lange Liste von Vorwürfen, die von mangelndem Anlegerschutz bis hin zur Misswirtschaft mit Kundengeldern reichten, identifizierte die SEC auch mehrere bekannte Krypto-Token (darunter MATIC, SOL und ALGO) sowie solche im Zusammenhang mit Gaming- und Metaverse-Plattformen (SAND, MANA und AXS) als potenzielle Wertpapiere.

Die Klagen fallen in die Woche des 89. Jahrestags der SEC, was die ohnehin schon kontroverse Diskussion über die Haltung der Regulierungsbehörde zur Kryptoregulierung umso eindrucksvoller macht. Gerade die Geschichtstreue der Organisation wird von Kritikern als ihr blinder Fleck bezeichnet; Um festzustellen, ob es sich bei etwas um ein Wertpapier handelt oder nicht, stützt sich die SEC auf Entscheidungen aus den 1930er und 1940er Jahren. Befürworter der Blockchain-Technologie argumentieren, dass digitale Vermögenswerte einfach zu neu und zu einzigartig seien, um in diese Gesetze einbezogen zu werden, und mindestens ein SEC-Kommissar hat seine Frustration über den „Regulierung durch Durchsetzung“-Ansatz der Organisation zum Ausdruck gebracht. Sie argumentieren, dass neue Gesetze erlassen werden müssen, um Innovation und wirtschaftliche Entwicklung in der Branche nicht zu behindern.

Doch mit der Einreichung dieser Klagen hat die SEC deutlich gemacht, dass sie nicht die Absicht hat, digitale Vermögenswerte in einem neuen regulatorischen Licht zu betrachten. Der Vorsitzende der SEC, Gary Gensler, hat ebenfalls keinen Hehl daraus gemacht, dass er die bloße Existenz von Kryptowährungen für kaum mehr als ein überflüssiges Ärgernis hält.

Was kommt also als nächstes für die Billionen-Dollar-Kryptobranche und worauf sollten Web3-Organisationen (bis hin zum durchschnittlichen Krypto-Inhaber) achten, wenn sich die Regulierungslandschaft verändert? Ebenso wichtig ist die Frage: Warum scheint die SEC nicht willens oder nicht in der Lage zu sein, den Unternehmen, die sie zu regulieren versucht, Klarheit über die Einhaltung von Gesetzen zu verschaffen?

Nachdem Anfang dieser Woche bekannt wurde, dass die SEC Binance verklagt, drückte Changpeng Zhao, der Gründer der Krypto-Börse, auf Twitter seine Frustration über Gensler unmissverständlich aus. Wenn Binance in letzter Zeit die Bereitschaft gezeigt hat, die SEC für das ihrer Meinung nach Versagen des Gremiums zur Rechenschaft zu ziehen, dann kann Coinbase zu diesem Zeitpunkt als erfahrener Streiter betrachtet werden, der die Rolle des Kulturführers im Kampf der Kryptoindustrie um rechtliche Relevanz übernimmt und Legitimität.

Daher äußerte sich Coinbase im letzten Jahr zunehmend lautstark über die scheinbare mangelnde Kooperationsbereitschaft der SEC und behauptete, die Organisation verschiebe die Zielpfosten jedes Mal, wenn ihr Team versuche, die Vorschriften einzuhalten. Die Börse ging sogar so weit, im Juni 2022 eine Petition zu veröffentlichen, in der sie rechtliche Klarheit von der Behörde forderte. Sie erhalten möglicherweise ein gewisses Mitgefühl seitens des Rechtssystems – das US-Berufungsgericht für den dritten Gerichtsbezirk hat der SEC kürzlich sieben Tage Zeit gegeben, um auf diese Petition zu antworten.

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Aber das frustrierend undurchsichtige Netz der Rechtskonformität, das die SEC den Krypto-Börsen präsentiert hat, ist möglicherweise eher beabsichtigt als inkompetent, eine Strategie, die darauf abzielt, Web3-Organisationen dazu zu bewegen, sich in den bestehenden rechtlichen Rahmen einzufügen.

„Ich denke, dass die SEC und die Art und Weise, wie sie ihr Durchsetzungsprogramm angehen, und der Mangel an öffentlicher Transparenz beabsichtigt sind“, sagte Jon-Jorge Aras, ein Partner bei der Warren Law Group, der sich auf die Vertretung von Einzelpersonen und Unternehmen in Fällen spezialisiert hat, in denen es um Finanzen geht Untersuchungen und Durchsetzungsmaßnahmen im Zusammenhang mit der SEC und der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) im Gespräch mit nft now.

„Die öffentliche Wahrnehmung, dass es der SEC an Transparenz mangelt, ist ein wenig naiv.“

Aras glaubt, dass die SEC diesen Rechtsstreit ausschließlich durch die Linse des Securities Act von 1933 und des Securities Exchange Act von 1934 betrachtet. Für Gensler existieren die Regeln zur Regulierung von Wertpapieren bereits und es ist die Pflicht jedes Wertpapierhändlers, diese einzuhalten Regeln. Jede Kryptowährung – sogar Ethereum, dessen Status als Wertpapier noch von der SEC geklärt werden muss – wird wahrscheinlich als solche gekennzeichnet. Von der Organisation etwas anderes zu erwarten, sagt Aras, sei unklug.

„Die öffentliche Wahrnehmung, dass es der SEC an Transparenz mangelt, ist ein wenig naiv“, führte Aras aus. „Die SEC tut dies absichtlich, damit sie ihr Durchsetzungsprogramm umsetzen kann, um die schlechten Akteure auszuschalten, die sich nicht an die Regeln halten. Dennoch denke ich, dass es einige berechtigte Argumente dafür gibt, warum Krypto-Assets dies erfordern.“ eigenen Regulierungsrahmen.“

Dieser Rahmen bleibt jedoch vorerst ein Wunschtraum. Ein Grund dafür ist die Tatsache, dass die SEC und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) bei der Regulierung des Kryptobereichs einen doppelten Ansatz gewählt haben, was teilweise auf die Untätigkeit des Kongresses bei der Ausarbeitung neuer Gesetze oder sogar der Einrichtung eines speziellen Gremiums zur Lösung des Problems zurückzuführen ist die einzigartigen Bedürfnisse und Tugenden der Branche zu berücksichtigen (trotz jahrelanger Aufforderungen von Regierungsvertretern, dies zu tun).

Klarstellung: Dies könnte nur https://t.co/hSHrrlF7o7 betreffen, WENN dies vom Gericht genehmigt wurde. Es betrifft NICHT https://t.co/9rMMAmc1G9. Die Mittel sind #SAFU https://t.co/Xedzc0tyuM

Aras glaubt, dass es im Kryptoraum weiterhin solche Durchsetzungsmaßnahmen der SEC geben wird. Und obwohl es veraltet erscheinen mag, ist es für Einzelpersonen und Organisationen, die in Web3 tätig sind, keine schlechte Idee, zum Howey-Test zurückzukehren und sich auf die Art ihrer kryptobezogenen Investitionen und die Erwartungen der Menschen an diese Investitionen zu konzentrieren.

Allerdings ist es weitaus schwieriger, einen Wertpapierfall vor Gericht zu führen, insbesondere im aktuellen Umfeld, in dem sich die abwertende öffentliche Wahrnehmung von Kryptowährungen auch auf Personen erstreckt, die im Rechtssystem tätig sind. Coinbase und Binance werden wahrscheinlich ihre solideste rechtliche Grundlage finden, indem sie argumentieren, dass die Sichtweise der SEC zu Krypto einfach ungenau und veraltet sei, aber das reicht möglicherweise nicht aus.

„Angesichts der aggressiven Haltung, die [die SEC] eingenommen hat, denke ich, dass es Coinbase und Binance schwer fallen wird, diese Angelegenheiten zu prozessieren.“

„Ich denke, dass sich die Bundesbank bei diesen Durchsetzungsmaßnahmen in den meisten Fällen auf die Seite der Securities and Exchange Commission stellen wird“, sagte Aras. „Sie sind die US-Regierung, sie haben viel Macht und ihre Sicht auf die Welt diktiert viel. Angesichts der aggressiven Haltung, die [die SEC] eingenommen hat, denke ich, dass es Coinbase und Binance schwer fallen wird, diese Angelegenheiten zu prozessieren.“ "

Was die SEC an der Natur der Kryptoindustrie (und den Token, mit denen sie betrieben wird) wahrscheinlich am meisten stört, ist ihr sehr dezentraler Charakter (nft hat die SEC nun um eine Stellungnahme gebeten, aber keine Antwort erhalten). Während der durchschnittliche Krypto-Benutzer Informationen über den Preis eines bestimmten Tokens wie Ethereum oder seine neuen Verwendungszwecke und Aktualisierungen erfahren kann, gibt es relativ wenige Informationen von den dezentralen Organisationen, die sie starten, oder von den Börsen, die die Tokens für die Öffentlichkeit hosten. Im Gegensatz dazu können Verbraucher auf der Website der SEC öffentliche Einreichungen von nicht-krypto-nativen Unternehmen finden und erfahren, wo dieses Unternehmen in Bezug auf seine Bilanz steht.

„Für sie ist es viel einfacher, die Börsen zu verfolgen, die das fördern und den Zugang zu dem ermöglichen, was die SEC als Wertpapiere ansieht.“

„Ich denke, dass die SEC darin aussagekräftige Informationen für eine investitionsbasierte Entscheidung sieht“, bot Aras einen möglichen Einblick in den Denkprozess der Regulierungsbehörde. „Jetzt ist es für [die SEC] sehr schwierig, gegen einzelne Token vorzugehen, weil diese dezentralisiert sind was die SEC als Wertpapiere ansieht.“

Ironischerweise gilt: Je mehr eine Börse versucht, rechtlichen Schritten zuvorzukommen, indem sie der SEC klare Unterlagen über ihre Geschäftstätigkeit vorlegt, desto größer ist das Risiko, dass sie als Unternehmen abgestempelt wird, das Wertpapiere anbietet und registriert werden muss. Eine solche umfassende Offenlegung könnte zwar möglicherweise künftige Durchsetzungsmaßnahmen erleichtern, ist aber keineswegs eine Garantie.

Eines der Dinge, die in der Diskussion über die Durchsetzungsbefugnisse der SEC oft untergehen, ist die Tatsache, dass sie nur über zivile Durchsetzungsbefugnisse verfügt; Keine der Klagen gegen Binance oder Coinbase ist krimineller Natur. Der Regulierungsbehörde stehen drei Hauptinstrumente für die Überwachung von Börsen zur Verfügung.

Die erste ist die Entmutigung, also die Erlangung unrechtmäßig erworbener Gewinne durch Verstöße gegen Wertpapiergesetze. Die zweite Möglichkeit besteht darin, ein Unternehmen durch eine einstweilige Verfügung dazu zu bringen, seine Geschäftstätigkeit einzustellen. Die dritte schließlich umfasst zivilrechtliche Strafen, die zusätzlich zur Entmutigung berechnet werden, in der Regel als Multiplikator der oben genannten unrechtmäßig erworbenen Gewinne.

„Der durchschnittliche Krypto-Inhaber sollte sich Sorgen machen, dass es für ihn schwierig sein könnte, seine Kryptos zu liquidieren und sein Geld zurückzubekommen, wenn er sie an einer Börse hält.“

Was die Rechtsstreitigkeiten in Fällen mit Krypto-Börsen anbelangt, glaubt Aras, dass Coinbase und Binance wahrscheinlich einen soliden Kampf liefern werden, aber letztendlich wird die SEC argumentieren, dass es für diese Angelegenheiten einen langen rechtlichen Präzedenzfall gibt.

„Die Position der SEC wird lauten: ‚Leute, das ist ein sehr abgenutztes Gebiet. Das ist hier wirklich nichts Neues. Die Leute sind schon seit langem mit nicht registrierten Wertpapieren beschäftigt und betreiben als Broker-Dealer nicht registrierte Börsen, und wir‘“ „Ich werde mich auf diesen Präzedenzfall verlassen.“ Der durchschnittliche Krypto-Inhaber sollte befürchten, dass es für ihn schwierig sein könnte, seine Kryptos zu liquidieren und sein Geld zurückzubekommen, wenn er sie an einer Börse hält.“

Es ist nicht übertrieben zu sagen, dass diese Art von aggressiven Durchsetzungsmaßnahmen in der Kryptowelt wahrscheinlich weitergehen wird, solange Gensler Chef der SEC bleibt. In Bezug auf die Möglichkeit, dass der Krypto-Ansatz der Vereinigten Staaten seine Innovationen im Ausland vorantreibt, sagt Aras, dass die Hürden für eine florierende Kryptoindustrie mit Sitz in den USA wahrscheinlich mit der Zeit überwunden werden.

Vorerst wäre jede Börse, die Kunden mit Sitz in den USA betrifft, gut beraten, sicherzustellen, dass sie die US-amerikanischen Regeln und Vorschriften so gut wie möglich einhält.

„Die größten Kapitalmärkte befinden sich immer noch in den Vereinigten Staaten und die Unternehmen, die an Krypto-Börsen beteiligt sind, werden diesen Markt weiterhin erschließen wollen.“

„Ich denke zwar, dass dadurch einige Geschäfte ins Ausland verlagert werden, aber die größten Kapitalmärkte befinden sich immer noch in den Vereinigten Staaten, und diese Unternehmen, die an Krypto-Börsen beteiligt sind, werden diesen Markt weiterhin erschließen wollen“, bemerkte Aras. „Das wird also wirklich den Ton angeben, um das zu erreichen. Und es klingt klischeehaft, aber finden Sie frühzeitig einen Wertpapieranwalt, bevor Sie mit der Sache beginnen, damit Sie das Problem entschärfen können, bevor es zu spät ist.“